Employee Stock Options Hedging

Employee Stock Options (ESO) Par John Summa. CTA, PhD, Fondateur de HedgeMyOptions et OptionsNerd stock options d'employés. Ou ESO, représentent une forme de rémunération en actions accordée par les sociétés à leurs employés et cadres. Ils donnent au titulaire le droit d'acheter le stock de la société à un prix déterminé pour une durée limitée en quantités énoncées dans l'accord d'options. Les OEN représentent la forme la plus courante de rémunération en actions. Dans ce tutoriel, l'employé (ou le bénéficiaire) également connu sous le nom d'option, apprendra les bases de l'évaluation de l'ESO, comment ils diffèrent de leurs frères dans la famille d'options cotées (échange) et quels risques et récompenses sont associés à la tenue de ces Pendant leur durée de vie limitée. En outre, le risque de détenir des ESO quand ils obtiennent dans l'argent par rapport à l'exercice précoce ou prématuré sera examiné. Dans le chapitre 2, nous décrivons les ESO à un niveau très basique. Lorsqu'une entreprise décide qu'elle souhaite aligner ses intérêts des salariés sur les objectifs de la direction, une façon de le faire est d'émettre une rémunération sous forme d'actions dans la société. C'est aussi un moyen de différer la compensation. Les octrois d'actions restreintes, les options d'achat d'actions incitatives et les OEN sont tous des formules que la rémunération en actions peut prendre. Même si les options d'achat d'actions et d'actions incitatives restreintes constituent des secteurs importants de la rémunération en actions, elles ne seront pas explorées ici. Au lieu de cela, l'accent est mis sur les ESO non qualifiés. Nous commençons par fournir une description détaillée des termes clés et des concepts associés aux ESOs du point de vue des employés et de leur intérêt personnel. Vesting. Les dates d'expiration et le délai prévu d'expiration, les prix de volatilité, les prix de grève (ou d'exercice) et bien d'autres concepts utiles et nécessaires sont expliqués. Ce sont des éléments de base importants pour comprendre les ESO, une base importante pour faire des choix éclairés sur la manière de gérer votre rémunération en actions. Les OEN sont accordés aux salariés comme une forme de rémunération, comme mentionné ci-dessus, mais ces options n'ont aucune valeur marchande (puisqu'elles ne sont pas négociées sur un marché secondaire) et sont généralement non transférables. Il s'agit d'une différence essentielle qui sera examinée plus en détail au chapitre 3, qui traite de la terminologie et des concepts des options de base, tout en mettant en évidence d'autres similitudes et différences entre les contrats négociés (cotés) et non négociés (ESO). Une caractéristique importante des ESOs est leur valeur théorique, qui est expliquée au chapitre 4. La valeur théorique est dérivée des modèles d'évaluation des options comme le Black-Scholes (BS), ou une approche binomiale des prix. D'une manière générale, le modèle BS est accepté par la plupart comme une forme valide d'évaluation de l'ESO et répond aux normes du Financial Accounting Standards Board (FASB), en supposant que les options ne paient pas de dividendes. Mais même si la société paie des dividendes, il existe une version payante de dividendes du modèle BS qui peut incorporer le flux de dividende dans la tarification de ces ESO. Entre-temps, il y a un débat permanent entre les universités sur la meilleure façon de valoriser les ESO, un sujet qui va bien au-delà de ce tutoriel. Le chapitre 5 examine ce à quoi le boursier devrait réfléchir une fois qu'un ESO a été accordé par un employeur. Il est important pour l'employé (bénéficiaire) de comprendre les risques et les avantages potentiels de la simple tenue d'ESO jusqu'à leur expiration. Il ya quelques scénarios stylisés qui peuvent être utiles pour illustrer ce qui est en jeu et ce qu'il faut regarder dehors pour examiner vos options. Ce segment présente donc les principaux résultats de la tenue de vos ESO. Une forme courante de gestion par les employés pour réduire le risque et verrouiller les gains est l'exercice précoce (ou prématuré). C'est un peu un dilemme, et pose des choix difficiles pour les détenteurs de l'ESO. En fin de compte, cette décision dépendra de l'appétit pour le risque personnel et des besoins financiers spécifiques, à court et à long terme. Le chapitre 6 examine le processus d'exercice précoce, les objectifs financiers typiques d'un bénéficiaire qui suivent cette voie (et les questions connexes), plus les risques et les incidences fiscales connexes (en particulier les impôts à court terme). Trop de titulaires s'appuient sur la sagesse conventionnelle sur la gestion des risques de l'ESO qui, malheureusement, peut être chargée de conflits d'intérêts, et ne peut donc pas nécessairement être le meilleur choix. Par exemple, la pratique courante consistant à recommander un exercice précoce afin de diversifier les actifs peut ne pas produire les résultats optimaux souhaités. Il y a des compromis et des coûts d'opportunité qui doivent être soigneusement examinés. En plus de supprimer l'alignement entre l'employé et l'entreprise (qui était l'un des objectifs prévus de la subvention), l'exercice initial expose le détenteur à une forte morsure d'impôt (aux taux d'imposition ordinaires). En contrepartie, le détenteur retient une certaine appréciation en valeur sur son ESO (valeur intrinsèque). Extrinsèque. Ou la valeur du temps, est la valeur réelle. Il représente la valeur proportionnelle à la probabilité de gagner plus de valeur intrinsèque. Il existe des solutions de rechange pour la plupart des titulaires d'ESO pour éviter un exercice prématuré (c'est-à-dire exercer avant la date d'expiration). La couverture avec les options énumérées est une de ces alternatives, qui est brièvement expliquée au chapitre 7, avec certains des avantages et des inconvénients d'une telle approche. Les employés sont confrontés à une situation de responsabilité fiscale complexe et souvent source de confusion lorsqu'ils envisagent leurs choix concernant les ESO et leur gestion. Les répercussions fiscales de l'exercice précoce, une taxe sur la valeur intrinsèque comme revenu de rémunération, et non des gains en capital, peuvent être douloureuses et ne pas être nécessaires une fois que vous êtes au courant de certaines des solutions de rechange. Toutefois, la couverture soulève une nouvelle série de questions et la confusion qui en résulte sur le fardeau fiscal et les risques, ce qui dépasse le cadre de ce tutoriel. Les ESO sont détenus par des dizaines de millions d'employés et de cadres dans et beaucoup d'autres dans le monde entier sont en possession de ces actifs souvent mal compris connu sous le nom d'équité compensation. Essayer de se faire une idée des risques, tant en matière fiscale que d'équité, n'est pas facile, mais un peu d'effort pour comprendre les fondamentaux contribuera grandement à démystifier les ESO. De cette façon, lorsque vous vous asseyez avec votre planificateur financier ou gestionnaire de patrimoine, vous pouvez avoir une discussion plus éclairée - qui nous espérons vous donner le pouvoir de faire les meilleurs choix au sujet de votre avenir financier. Hedging avec des ponts et des appels En période d'incertitude et de volatilité Sur le marché, certains investisseurs se tournent vers la couverture en utilisant les puts et les appels par rapport à stock pour réduire les risques. La couverture est même promue par les hedge funds. Les fonds communs de placement, les maisons de courtage et certains conseillers en placement. La couverture des puts et des appels peut également être effectuée par rapport aux options d'achat d'actions des employés et aux actions restreintes qui peuvent être accordées en remplacement de la rémunération en espèces. Les arguments en faveur des options de couverture par rapport aux options sur actions des employés tendent à être plus forts que dans le cas des opérations de couverture par rapport aux actions. Par exemple, la plupart des actions peuvent être vendues immédiatement sans aucune pénalité autre que l'impôt sur les gains en capital (le cas échéant), alors que les options d'achat d'actions pour les employés ne peuvent jamais être vendues mais doivent être exercées puis vendues. La pénalité est ici la perte de toute prime de temps restant et un impôt sur le revenu de compensation anticipée. Toutefois, un degré d'expertise plus élevé est nécessaire pour couvrir efficacement les options d'achat d'actions des salariés, compte tenu de l'absence de prix d'exercice normalisés et de dates d'expiration. Les considérations fiscales et d'autres questions. En pratique, comment un expert pourrait-il couvrir efficacement un portefeuille d'actions ou d'options d'achat d'actions pour employés? Comprendre les risques et les récompenses La première étape consiste à comprendre les risques liés à la détention du portefeuille d'options d'achat d'actions ou d'actions d'employés. Les options, qu'il s'agisse d'options négociées en bourse et de puts ou d'options d'achat d'actions pour les employés, sont certainement plus risquées que les actions. Il ya une plus grande chance de perdre rapidement votre investissement dans les options par rapport aux actions, et le risque augmente à mesure que l'option se rapproche de l'expiration ou se déplace plus loin de l'argent (OTM). (En savoir plus sur les risques dans la réduction des risques avec les options.) Ensuite, étant donné votre meilleure compréhension maintenant des risques associés à la tenue des postes que vous avez, déterminer combien de risque que vous souhaitez réduire. Vous pouvez percevoir que vous êtes trop concentré dans un stock et que vous souhaitez réduire ce risque et éviter de payer un impôt sur les gains en capital ou de payer les coûts d'un exercice précoce des options d'achat d'actions des employés. Assurez-vous de comprendre les règles fiscales s'appliquent à la couverture de sorte que vous n'êtes pas surpris après l'événement. Ces règles fiscales sont un peu compliquées mais offrent parfois des résultats attrayants si elles sont gérées correctement. Il existe des règles fiscales spéciales s'appliquant à la couverture des options d'achat d'actions des salariés, qui sont différentes de celles qui s'appliquent aux actions de couverture. Le processus de négociation Assurez-vous que vous comprenez la mécanique de l'exécution des opérations initiales nécessaires. Comment devriez-vous entrer dans les métiers Si vous entrez des ordres du marché ou des ordres de limite ou d'entrer des ordres de limite liée au prix des actions À mon avis, vous ne devriez jamais entrer des ordres du marché lors de la négociation met ou appels. Ordres de limite liée au prix des actions sont les meilleurs types. Ensuite, vous devriez comprendre les coûts de transaction et cela ne signifie pas seulement les commissions. L'écart entre l'offre et la demande et le volume passé et les intérêts ouverts devraient être considérés avant d'entrer dans les métiers. Vous ne voulez pas entrer dans les haies où il ya peu ou pas de liquidité quand vous voulez sortir. Vous devez également comprendre les exigences de marge associées aux différentes transactions et comment ces exigences peuvent changer. Bien sûr, lors de la vente des appels un à un contre chaque 100 actions que vous possédez, il est simple de déterminer l'exigence de marge de faire la vente (c'est-à-dire il n'y a pas de marge si le stock reste dans votre compte), même si vous retirer le produit à la vente Des appels. Vendre plus d'un à un contre le stock devient un peu plus compliqué, mais peut être géré très facilement. Hedging versus options d'achat d'employés sera en effet nécessitent une marge si vous n'avez pas de stock de l'entreprise. Une fois que vous êtes en suivant vous devez comprendre le temps nécessaire pour surveiller les positions que le stock se déplace et les primes érodent et les volatilités et les taux d'intérêt changent. Il se peut que vous souhaitiez de temps à autre effectuer des ajustements en remplaçant un ensemble de titres que vous utilisez pour couvrir votre portefeuille avec un ensemble de titres différent. Ensuite, il ya les décisions sur la question de savoir si vous devez acheter des puts, vendre des appels ou faire une combinaison des deux. Enfin, décider quels appels sont les meilleurs à vendre ou qui met sont les meilleurs à acheter. (Pour plus d'informations sur les options à long terme, consultez Titres d'anticipation sur capitaux à long terme: Quand prendre LEAP) Quand acheter et vendre Une des décisions les plus importantes à prendre est quand vous devriez vendre des appels et acheter des puts. Est le meilleur moment pour vendre juste avant les annonces de gains lorsque les primes sont pompées ou est la semaine après les gains sont annoncés le meilleur moment pour acheter des puts Et devriez-vous considérer les volatilités implicites des options espérant vendre des appels surestimés et acheter Underpriced puts Souvent, récemment pompé vers le haut des volatilités impliquent que quelque chose peut être dans les travaux et certaines personnes négocient sur l'information d'intérieur. Peut-être ne pas couvrir toutes les positions à un moment est la plus prudente approche. Voudriez-vous vendre des appels le jour où les cadres ont été accordés de grandes quantités d'options ou de les vendre deux ou trois semaines plus tard Savez-vous comment identifier ce que les initiés exécutifs font avec les titres de la sécurité éventuelle couverts Il existe des preuves que lorsque stock d'employés Options et actions restreintes sont accordés aux cadres, il ya une bien meilleure chance que le stock va augmenter plutôt que de tomber dans le mois suivant. La ligne de fond Hedging a certainement ses mérites, mais il doit être bien pensé et il est probablement préférable de demander conseil à quelqu'un expérimenté dans cette pratique avant de l'essayer sur votre propre. Pour une lecture connexe sur la couverture, jetez un oeil à un guide pour les débutants à la couverture et des stratégies de couverture pratique et abordable.